伴随权益市场向好,含权类“固收+”产品业绩呈现回暖趋势,再次吸引了一部分投资者的目光。据Wind数据,9月24日至10月21日,全市场1186只二级债基中,有九成产品净值增长为正,平均净值增长率为3.21%;全市场796只一级债基中,有六成产品净值增长为正,平均净值增长率为0.90%。分析人士表示,对于想参与权益市场,但又注重稳健的投资者来说,“固收+”产品或是当下比较合适的选择。
展望后市投资环境,鹏华基金债券投资一部总经理/基金经理祝松表示,当前权益资产处于相对有利的政策环境下,同时居民对权益配置需求可能有所增加,未来1-2个季度内,权益市场仍有机会;债券方面,经过三季度以来的市场变化,目前债券利率相对估值合理,当前具备一定的性价比,后市伴随稳增长政策不断出台,长端品种或面临一定压力,更看好中短端信用债配置价值。
祝松拥有17年证券从业经验,超10年基金产品管理经验,从事投资管理工作以来,一直专注债券资产研究和投资,擅长以经济基本面与政策面分析为基础,通过久期调整、信用债品种选择、转债仓位及个券选择,把握债券、转债等资产投资机会,投资经验十分丰富,收获市场众多投资者认可。祝松代表作鹏华产业债A不仅跻身多个长期业绩榜单TOP10,而且连续10年(2014-2023)净值增长率为正,连续11年(2013-2023)净利润为正。
严控权益仓位和持仓结构,打造高性价比“固收+”产品
目前祝松团队管理的“固收+”产品,主要涵盖一级债基、二级债基,进一步从风险收益特征以及回撤控制目标来划分,如定位为“低波动固收+”的鹏华丰泽、鹏华永盛1年定开(003662),转债仓位为0-10%;如“中低波动固收+“的鹏华产业债、鹏华丰诚(A类009021、C类009022、D类019287)等,转债仓位为0-20%;还有“中波动固收+“的鹏华丰收(160612)、鹏华双债保利(A类022232,B类000338),股票仓位为0-20%,可转债仓位为0-20%。
谈及“固收+”产品管理和定位,祝松表示,要充分发挥自上而下的主观能动性,通过对仓位和结构进行主动积极的管理,争取在权益市场有机会时赚取超额收益,在下跌行情中控制亏损,希望能为客户提供“性价比”较高的“固收+”产品。
关于控制波动方面,祝松表示,“固收+”产品波动主要来自于权益部分,因此对转债部分的风险控制尤为重要。一方面,根据产品定位,需要严格控制权益仓位上限;第二,通过主动判断进行择时以及对持仓结构进行调整,如在市场相对风险较大但又有机会的情况下,会选择边际较高的结构或者标的进行持有。
鹏华产业债A是一只“老牌”一级债基,成立于2013年,祝松自2014年3月开始管理,已历经多轮市场考验,跻身多个长期业绩榜单TOP10。截至2024年9月30日,据晨星中国中长期业绩榜单,鹏华产业债A近10年年化净值增长率5.80%,在普通债券方面排名10/58;据银河证券公募基金长期业绩排行榜,鹏华产业债券A过去7年凭借42.30%的净值增长率,在普通债券型基金(A类)方面排名10/122。此外,鹏华产业债A自成立以来连续10年(2014-2023)净值增长率为正,且连续11年(2013-2023)净利润为正,为投资者贡献了超5.2亿元的净利润(基金定期报告)。
鹏华丰收是一只二级债基,成立于2008年5月,祝松自2023年6月开始管理。据银河证券数据,截至2024年9月30日,鹏华丰收今年以来净值增长率为6.93%,同类排名前6%。另据基金定期报告,截至2024年6月30日,该基金自成立以来净值增长率为111.83%,同期业绩比较基准为100.39%。
谈及“固收+”产品投资,祝松介绍,一直以来坚持积极主动管理,采取多元化的策略,如果判断债券市场有机会,就在债券部分加大仓位和久期,如果判断权益或者转债有机会,会相应加大转债投资,选择一些不同弹性的品种,对基本面进行自上而下分析的基础上,结合个人价值判断进行择时或者择券。
回顾近年来组合情况,祝松指出,2021年下半年至2023年中,鹏华产业债重仓银行等低价稳健品种,在追求安全边际基础上,试图博弈市场预期差机会;2024年三季度以来,加仓成长类、低价类转债,减仓银行等稳健品种,适度增加组合权益方面弹性。鹏华丰收目前股票及转债仓位偏高,持仓结构以金融等低估值以及前期表现低迷的半导体、计算机等成长方向为主。
权益市场机会可期,看好中短端信用债表现
展望后市权益市场,祝松表示,未来1—2个季度内,预计权益市场仍有机会,主要基于两方面原因:其一,政策思路短期以稳增长为主,权益市场面临的政策环境整体有利;其二,伴随权益市场回暖,居民配置需求或将往权益市场切换,判断未来半年时间内,权益市场机会可期。
2024年前三季度债券整体表现较佳,但9月底伴随一系列政策变化,债市出现明显回调。谈及当前债券资产投资性价比,祝松分析,目前债券利率相对估值比较合理,未来一段时间整个利率市场或偏震荡。伴随稳增长政策不断出台,长端品种或面临一定压力。
在祝松看来,经历此轮回调后,通过衡量各种利差,中短端信用债配置价值凸显。行业方面,未来地方城投债供给可能会逐渐下降,同时其本身也在严格防范金融风险,信用风险还是在下降,因此城投债品种目前呈现出较高的投资性价比。
针对普通投资者持有“固收+”产品,祝松建议,市场变化迅速,且波动也较大,大部分投资者并不具备择时以及选择个券、个股的能力,建议专业的事交给专业的人去做。
郑重声明:此文内容为本网站转载企业宣传资讯,目的在于传播更多信息,与本站立场无关。仅供读者参考,并请自行核实相关内容。