公募QDII业绩洗牌中国资产成制胜关键

如果说上半年公募QDII基金聚焦美股市场，到了三季度，它们的目光已迅速转向港股市场。

从刚刚披露的公募QDII基金2024年三季报来看，要想取得优异的业绩，重仓港股已成为必选项。Wind数据显示，今年第三季度净值增长率在20%以上的QDII基金，基本都是港股主题基金。其中，科技、消费、医药等港股公司成为QDII基金配置首选。相比之下，美国、日本、沙特、印度等海外市场仓位较重的QDII基金则表现平平。

展望后市，多位QDII基金经理表示，尽管经历了9月下半月的快速上涨，港股估值仍然偏低，未来继续看好港股的投资机会。

多只基金借助港股逆袭

三季度末，中国资产出现快速上涨，让QDII基金经理直呼“震惊”。嘉实全球创新龙头的基金经理熊昱洲在三季报中表示:“即使是最为乐观和疯狂的多头，也很难在9月初预判走势和状态。”

刚刚披露的公募基金三季报显示，减持美股、重仓港股，成为公募QDII基金业绩优异的关键因素。除了港股主题基金之外，那些跨市场灵活运作的基金能否在三季度快速调仓，跟上中国资产的涨幅，成为其是否跑赢同行的关键。

“虽然底部不断有人说‘这次不一样’，并列举出一系列论据，但事后发现，其实‘每次都一样’。”成功押宝了港股估值快速修复行情的一位基金经理这样感叹。

Wind数据显示，最近一个多月的时间，华泰柏瑞亚洲领导企业QDII的净值涨幅超过50%，成为全市场弹性较大的基金之一。据三季报披露，该基金今年第三季度的净值增长率为33.62%，同期业绩比较基准收益率为9.53%。此前，该基金在今年一季度末的美股仓位占比达25%，但到了6月末，基金经理已将大部分美股仓位抛售，港股仓位占比高达92.40%；截至9月末，该基金的港股仓位占比仍有90.95%。

同样减仓美股、加仓港股的还有南方中国新兴经济QDII。三季度该基金A份额的净值增长率为21.31%，同期业绩基准增长率为16.11%。截至三季度末，该基金的港股仓位占比为80.51%、美股仓位占比为12.06%；二季度末时，其港股仓位占比为61.02%、美股仓位占比30.45%。

长盛环球行业混合QDII、嘉实全球创新龙头QDII等均出现了三季度末港股仓位占比提升、美股仓位下降的情况，基金三季度业绩大幅跑赢了比较基准收益率。此外，银华全球新能源车量化优选QDII在三季度通过减持苹果、特斯拉等美股标的，转而增持宁德时代、比亚迪等中国资产，实现了超额收益。

四季度继续看好港股

基金经理们如何看待四季度的港股市场走势，具体又看好哪些投资机会？

嘉实全球互联网QDII的基金经理王鑫晨表示，以“信任并逐步验证”的心态参与港股市场投资，过程中的波动就是机会。海外中国资产的投资机会来自于业绩回升和长期市场预期回升的提振。目前短暂的估值修复仍然是开始，海外上市的互联网标的的估值仍然有长期投资价值。

华泰柏瑞亚洲领导企业QDII的基金经理何琦认为，目前的行情不是短期反弹，而是迎来了新周期。四季度依旧看好股票资产，但对于投资方向会做出一定调整。在中期维度，相对更看好消费链、科技链以及医药链，这些领域与目前的政策导向和潜在推出的政策更为匹配。

南方中国新兴经济QDII发布观点称，港股互联网行业是新的价值股。随着港股市场的成长类公司在今年以来大幅提高股东回报，成长风格已具备很强的价值属性。过去三年，外资流出是港股市场调整的主要资金面影响因素，但是充足的公司回购和分红有望抵消外资流出的影响。价值成长股是本轮反弹的主力军，但目前这些优质公司的估值仍然较为低估。

易方达亚洲精选的基金经理张坤表示，一些消费龙头的股息率水平，已经处于全市场前排水平。并且在自由现金流的产生能力、资产负债状况以及管理层分红的意愿等维度上，这些消费龙头甚至高于很多红利标的。综合考虑股东回报水平——回购和分红，目前一些科技龙头、消费龙头很有投资吸引力。